代码的未来：垄断还是寡头垄断？

您怎么看今天 AI 领域的投资现状？是泡沫即将破裂的顶峰，还是一个激动人心的新纪元的开端？或者两者兼有？您如何判断？

Martin Casado：坦白说，我内心其实挺矛盾的。一方面，我感觉自己过去 20 年的投资直觉，现在有点失灵了。未来充满了巨大的不确定性。其中一个主要原因在于，这是有史以来第一次，软件开发和创造这件事本身，正在被彻底颠覆。所以，一方面我确实拿不准未来会怎样。

但另一方面，从历史经验来看，投资中真正的“原罪”只有一个，那就是零和思维。我们总是过度焦虑：

“这个业务有护城河吗？这个环节能盈利吗？价值能沉淀在这一层吗？”

可事实一再证明，这些担心几乎都是多余的。价值链的每一环都创造了价值，每个环节都诞生了赢家。那些我们当初觉得不靠谱的商业模式，最后都跑通了，变成了能赚钱的好公司。所以，我认为真正唯一的“罪”，是置身事外，不参与其中。

主持人：你刚才提到了“参与其中”。但回看 2021 年，当时所有人都在喊“一定要入场”。说实话，Martin，我真希望自己当时没“入场”。

所以你真的认为，在风投这行，“不下场”就是错的吗？

Martin Casado：我认为关键在于要追随业务基本面，而不是追随市场情绪。2021 年的情况恰恰是大家都在追随市场情绪，对吧？公开市场把公司估值推得极高，然后像 Tiger 这样的基金携巨资入场，大举押注。所以，追随市场和资本的流向，是个馊主意。

但现在的情况不同，我们看到了无论是用户增长还是营收增长，都堪称史上最快的公司。如此巨大的价值正在向这个新领域迁移，作为投资人，我们的决策就应该紧跟这一趋势。否则，我们还在这里做什么呢？

主持人：很多人都在讨论软件开发的颠覆。现在所谓的“氛围编程”（Vibe Coding）赛道上有很多新玩家，他们大多建立在 Anthropic 的技术之上，特别是 Claude 在代码生成方面正变得越来越主流。您怎么看待这些应用层公司如此依赖一个上游工具？这个工具未来很可能会反过来与他们竞争，甚至将他们“扫地出门”。

Martin Casado：关于代码的未来，有两种可能。

一是 Anthropic 一家独大，形成垄断。

二是出现寡头垄断，或者是一个由众多代码模型构成的更加多元化的市场。

这两种未来的走向截然不同，所以回答这个问题时，必须把两种情况都考虑到。

我得说，我们聊这个话题的时机，恰好在 Claude 4 这个重磅模型发布后不久。这些大模型的发布是一波一波的，带有很强的节点性，每当一个新模型出来，大家就会惊呼：“未来就是它了，一切都将改变。”

这就像当初 OpenAI 发布 GPT-4o 的时候，大家都在玩“吉卜力画风”，兴奋地以为“图像生成将永远改变”，但很快这股热潮就过去了。也许这次也一样，也许不会，谁知道呢？但可以肯定的是，我们当下的判断，很大程度上受到了这次发布的影响。所以，让我们分开看这两种情况。

先看第一种，即市场走向多元化。从历史上看，单一模型很难维持长久的领先优势，因为它们太容易被蒸馏（distill）了。你看，就在过去一周，我们又看到了像 Qwen 和 Kimi 这样的新模型发布，它们表现优异，已经有很多人开始喜欢并使用它们了。

在这样一个群雄并起、模型层出不穷的世界里——我永远不会把 Google 排除在外，他们的代码模型非常出色；还有传言说 GPT-5 的代码能力也将是顶级的——必然需要一个独立的应用层。然后，所有这些公司都会在应用层增加价值，比如为非技术人员、Python 开发者或专业程序员等不同群体提供服务，这将形成一个非常健康的生态。

再看另一种未来，假设 Anthropic 在代码模型上真的实现了垄断。那就会出现垄断下的常见情况：他们会划定自己的业务边界，决定哪些领域他们不碰，或者调整商业模式。比如，他们可能会说：“我们想占有应用层，但我们绝不会自己去做应用开发工具公司。” 这只是销售模式和团队不同。没人知道边界会画在哪里，但对于任何他们认为属于其核心射程的公司，他们都会施加巨大的压力，尽其所能地去抢占那部分利润或市场份额。

我只是觉得，在一个重磅模型刚刚发布的时间点来讨论这个，其实时机并不理想。因为就像我说的，模型发布是节点性的，我们总倾向于认为最新最强的那个会一统天下，但历史告诉我们，事情并非如此。

主持人：回到你的零和思维观点。那如果一定要你下个注，你认为哪种未来可能性更大？

Martin Casado：寡头垄断。我认为云服务的发展史就是最好的参照。模型背后的那些巨头公司，可以不计成本地补贴这些业务。想想 Google 的 Gemini，他们做这件事的商业逻辑，和一家独立公司是完全不同的。

你看看云计算是怎么发展的。还记得吗？AWS 当初占据了 70%-80% 的市场份额，没人觉得有谁能赶上。他们是绝对的市场开创者和领导者，其主导地位远超今天 Anthropic 的优势。但后来，微软和 Google 都意识到：“这是一个我们必须拿下的巨大市场。” 他们基本上就是靠烧钱硬生生砸出了一条路，最终在云服务领域形成了寡头垄断的格局。

Gemini 1.5 Pro 是一个非常出色的模型。从性价比来看，在很多应用场景下，我认为它比 Anthropic 的更好。它是我目前默认使用的标准模型。

而且，永远不要低估 OpenAI。是他们拉开了这场盛宴的序幕。他们在代码模型上已经有一段时间没有大动作了，所以他们王者归来的那一天总会到来。

所以，综合考虑这些巨头玩家、他们背后的雄厚资本，以及模型可以被“蒸馏”这个技术事实，我猜测这个领域最终会走向寡头垄断。当然，这只是我的个人判断。